板材之家讯：7月11日原油期货与LME铝同时创出纪录高位，随后出现大幅回落至今；而沪铝则在8日（减产消息正式公布前）就创出阶段性的高点，10日公布消息，11日反弹形成了一个次高位。我们注意到：在沪铝反弹的高位区，持仓出现了较大幅度的增加，显然，现货企业在此做了大量的套保头寸。

随着减产效应的减弱，当前沪铝主力合约0810又重新回到了过去长期振荡的区间里，并且如今期价又有下破下档支撑的可能，未来将何去何从？

1、减产只是表面现象

7月初，国内20家大冶炼生产商同意自本月起减产5-10%，以支持原铝价格及减少电力能耗。但是，仔细分析其减产的动因并非是行业处于亏损状态，距17000元/吨左右的生产成本还有不小的差价，因而这样的集体减产效果要打折扣。其真实的原因是：夏季国内电力供给紧张、与奥运期间的环保要求。因此，当奥运会结束后，生产又将恢复原本的样式。

有国内分析师预计，此次联合减产如果持续半年，将减少约40万吨电解铝产量。麦格理机构认为，奥运期间削减产量的10%，将缩减14万吨。我们认为：减产在心理方面的效果较大，实际作用只是推迟了供给过剩的时间，延缓了下跌过程。

2、美元走挺与全球经济疲弱并存

近期，美元指数出现了回升，这得益于油价大幅度回落，股市的回升，以及消费者信心的意外上升。29日美国政府公布7月消费者信心指数升至51.9，高于6月修正后的51.0。这给投资人以曙光--美国可能先于欧洲等国走出金融动荡。鉴于下半年美国大选和换届，民主党的上台将给美元更多的支撑。

从美元的月线MACD看，指标背离预示着年内将保持强势状态。

高企的油价已经降低了全球的经济活力，由美国次贷危机引发的金融动荡，已由资本市场波及到实体经济，并导致欧美以及中印经济放缓。建筑业与汽车行业是重灾区，现在还看不到走好的迹象，因而将削减全球电解铝的消费增长。

3、全球供求过剩的矛盾依然存在

麦格理机构最新报告显示：在考虑到中国产出可能下降的情况下，2008年全球铝市场仍会有大约74.4万吨的过剩，并且库存在增加；并认为中国的减产不会对未来铝市有太大的影响。

从LME铝的库存看，库存量持续增加，已逾112万吨，为2004年5月来最高；同时，现货一直处于贴水状态，约50美元。与此对应，上海期货交易所铝库存亦处在历史高位，现约19万吨，且现货贴水。这些数据表明，现货铝的供应并不紧张，相对其它金属显得宽松，并且上游资源的供给没有障碍。

总之，象征性的减产并不能改变全年过剩的格局，以及全球经济放缓的事实，因此，不断的下跌寻底是最可能性的选择，成本支撑还停留在想象中，庞大的库存量是铝下跌的重要指标。

由于中国与南非的电力问题仍将制约着电解铝的生产，或许还会带来反复；另外，国内铝合金出口关税的调整亦会引发铝价的波动。尽管如此，每次的反弹可能都是抛空与套保的良好机会，因为全球经济增长放缓的大格局不会改变。

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